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真成长OR伪成长?这里有份业内大佬提供的淘金图
发表时间 :2018/03/26 14:36:52     阅读 :

3月时光,春意盎然。

近期,A股市场也迎来一抹春色。随着年报业绩利好释放,医药、计算机、国防军工等创新板块的资金关注度明显提高,相关成长股表现抢眼。有数据显示,基金春节假期后迅速加仓,新兴板块成长股成为加仓重点。

如何辨别真伪成长股,淘到真成长股?

笔者近日走访多位基金经理后了解到,一方面,真伪成长股在行业发展初期会存在诸多共性,但随着时间推移,CEOd88,伪成长股由于缺乏内生成长力而迅速被证伪;

另一方面,在甄选真伪成长股时,不要被一时的高增长和低估值所蒙蔽,应重点关注资本回报率这项指标。

此外,淘到真成长股后并非一劳永逸,还需要对相关指标进行追踪研究与验证。受访的基金经理告诉笔者,固有的择时投资方式对于成长股而言并不是非常重要,最重要的还是自下而上地选股。

如何辨别真伪成长股

3月以来,中小创板触底反弹,绩优成长股成为各大基金追逐的“香饽饽”。业绩成为基金选股的最重要考量因素,尤其是业绩增速较快、估值较低的成长股获得不少绩优基金加仓。

真真假假,亦真亦假。在各路基金争相布局成长股的背后,存在着“踩雷”伪成长股的可能。

笔者近日走访的多位基金经理表示,由于成长股一般出现在快速发展的行业,且行业尚处于发展初期,因此短期内真伪成长股具备诸多共性,但并非所有的高增长、低估值的公司都是真成长股。

何为真成长股?

东方新兴成长基金经理王然认为,真成长至少要具备以下几个特征:一是符合国家战略发展方向,且专注于主业的公司。二是管理层的战略发展方向具备一致性、可持续性,执行力强。三是行业或公司处于生命周期的成长阶段。四是业绩的可预测性强、真实、透明,且具备较高成长性,外延并购较少。

新华基金权益投资部基金经理赵强给出了更为确切的解释。他表示,很多人根深蒂固地认为公司估值仅由增长率决定,因此追求高增长率、低估值的公司。其实公司盈利倍数是由预期的增长率和资本回报率(ROIC)共同决定的,两者缺一不可。因此,真成长股应该增长率与估值匹配,同时具备高资本回报率的特点。

如何辨别真伪成长股?

中融产业升级基金经理甘传琦告诉笔者,真成长股是可以通过跟踪报表利润、收入规模、用户数等指标来持续验证公司的行业壁垒、竞争力、商业模式等,而假成长股可能就只停留在梦想的故事里。

华商新动力混合型基金基金经理刘萌萌表示,成长股通常出现在快速增长的行业中,其产品在市场中的份额迅速扩大,收入和利润都持续增长。在行业内具有先发优势,执行力强,战略正确的公司将成为一定时期内的优质成长股。而假成长股通常出现在概念炒作阶段,即行业通常处于形成期,尚缺乏稳定的产品和盈利模式。此时一些公司出于对自身利益的考虑,主动拥抱流行概念。由于一切尚在初期,难以证伪,短期股价往往有较好表现,但大潮退去,通常会迅速被证伪。

甘传琦认为,科技、医药等板块比较容易出现伪成长股。“出现真假成长股的领域往往是极其对称的,机会越多,风险也就越大。一般而言,科技、医药属性的公司最容易出现分歧,因为它们的成长空间一般够大,但商业模式的不稳定性、行业壁垒的不确定性也偏大。”甘传琦表示。

真成长股的寻宝图

“投资的本源是寻找好公司,好公司有很好的成长空间,能给股东带来长期回报。如果按这样的框架去选择公司,不分价值和成长,最重要的是给股东较高的长期回报。”长盛电子信息产业混合型基金基金经理赵楠表示。

多位基金经理告诉笔者,在甄选真伪成长股时,会按照一定的维度和标准来辅助判断。

赵楠表示,很认可巴菲特选股的四个维度:一是要有好的商业模式,表明这个公司有很好的盈利能力。二是具有较深的“护城河”,它能维护长时间较高的毛利率水平,如此能挤开其他竞争对手。三是良好的管理层。管理层不去造假、损害中小股东利益,而是有进取心,为股东、为实现自身价值去努力地经营,这也是很重要的一点。四是以合理价格买入。

刘萌萌表示,会重点甄选“处于快速增长期的行业+具有竞争优势、执行力、战略正确的公司+股权结构明晰、利益一致”的优质企业。而判断该企业是否具备强大成长能力,可以靠研究分析提高预测的概率。预测一个企业的成长能力也可以分时间段进行,并不是每个公司都需要一眼看十年二十年发展趋势,有的时候两三年已经足够。

关于真成长股的寻宝路径,多位基金经理表示今年会有新的看法,普遍认为生物医药板块是潜伏真成长股的“宝矿”。

甘传琦认为,成长股年年都有机会,今年跟去年的差别可能是成长股在广度上略为丰富,潜在的投资方向包括半导体、电动车、5G、生物科技等。

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