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百亿级私募合伙人:2018年A股最大风险是壳公司
发表时间 :2018/02/16 16:58:39     阅读 :

百亿级私募合伙人:2018年A股最大风险是壳公司

朱雀投资高级合伙人、副总经理王欢

A股在2018年1月份走出“春季躁动”行情,上证综指累计收涨5.25%,从3300点关口一举冲上3587点高位。但是随后A股便迎来一波较大回调,多家公司引爆年报地雷,市场风云突变,上证综指接连跌破几大整数关口,于2月10日创下调整新低3062.74点。

近日,CEO娱乐d88.com()记者陆续采访了一批行业排名靠前的基金负责人、分析师、经济学家等,回顾2017年市场,展望2018年行情。今天刊发的是对百亿私募朱雀投资高级合伙人、副总经理王欢。

对于2018年整体市场的展望,王欢认为,将有望呈现慢牛格局,表现为指数小年,结构大年,投资者对于基本面、业绩、确定性、估值等因素会保持关注。

与往年不同的是,2018年投资的重点在于“赚行业内优质公司主营业绩的钱”。

“从海外成熟市场的发展过程可以发现,业绩主线是可持续的投资逻辑。”王欢称,“看清楚产业的生命周期、位置和企业的成长空间,这才是最重要的。”

市场风格方面,王欢预计,此前“一九”分化的市场风格在2018年将扩散至“二八”甚至“三七”,二线蓝筹与一线成长股将是重点关注方向,具备业绩确定性的中盘股将崛起。

他特别强调,2018年纯粹的大小盘风格可能弱化,不能再简单的以大为美,而纯粹小市值的类壳公司的调整还远未结束,因此必须淡化风格,把握长期价值。

在谈到看好的板块时,王欢表示,将主要从代表未来方向的成长性行业中寻找较为确定性的投资机会,包括但不仅限于:代表全球新科技新产业方向的行业龙头,如新能源、新能源汽车、人工智能等;代表中国产业升级及消费升级的行业龙头,如高端装备、消费、医疗等;以及供给侧改革下,传统行业中“剩者为王”型的龙头公司等。

对于2018年市场的潜在风险,王欢预计从自上而下的角度分析,一个是通胀上升过快,一个是金融去杠杆和房地产超预期下行,还有就是地缘纷争升级;自下而上的角度,最大风险依然是壳公司熊途漫漫。

“另外,我们在今年也提出一个新的风险,即需要避免利用垄断优势通吃、通占,进而影响经济发展的包容性和民众共享发展成果的商业模式。”王欢表示。

下为CEO娱乐d88.com记者与王欢的对话实录:

1.CEO娱乐d88.com:2017年被很多人称为“业绩年”,找到企业盈利比较好的公司,实现盈利的机会就会很大。2018年还会延续这样的状态么? 

王欢:总体上,2018年市场有望呈现慢牛格局,表现为指数小年,结构大年,与2017年具有一定的相似性。投资中,投资者对于基本面、业绩、确定性、估值等因素会保持关注。一方面,随着A股加入MSCI,国际化程度加深;另一方面,国内机构投资者比例增加,这些因素有利于市场投资理念与风格更加成熟,推动资本市场发生质变,即市场的表现与盈利增长相关度更高,也就是俗话所说的“赚盈利的钱”——投资于优质上市公司并分享其业绩成长。

与往年不同的是,2018年投资的重点在于“赚行业内优质公司主营业绩的钱”。一方面,我们更加强调对于行业内前几名公司的研究,关注他们的业绩增长。另一方面,我们会重视业绩的含金量,主要是主营业绩以及主营业绩的质量。从海外成熟市场的发展过程可以发现,业绩主线是可持续的投资逻辑。尤其是在A股国际化进程加快的大背景下,包括未来可能推出的“沪伦通”等,都会强化以业绩增长为主线的投资逻辑。A股在2017年相对极端的结构行情可以看成是这种趋势性变化的开始,未来我们需要逐步适应这个过程。

2.CEO娱乐d88.com:2017年蓝筹白马股涨幅惊人,如何看待这种现象?这种投资逻辑还会延续么?原因是什么?

王欢:2017年投资者买入蓝筹和白马股是一个持续的过程,从家电、白酒、汽车、金融等扩散开来,其背后的逻辑是中国经济进入到新常态阶段,行业需求层面平稳,供给层面开始慢慢发生变化,行业内优势公司会强者恒强。我们以往看到的对煤炭、钢铁等行业的供给侧改革,限制了落后产能,供给收缩、价格上升、龙头公司受益,其实在环保推进、人工成本上升、竞争越来越激烈背景下,各个行业内龙头公司的优势在不断提升,各种资源向优势公司聚集成为趋势。

资本市场有资源配置与价格发行的功能,从趋势上看,买入龙头公司将会是一个持续的过程。另一方面,价格发现功能也会进行自发的调节,即在估值较高、性价比下降时,也会做出调整。看未来,投资者在看好行业龙头的投资框架下,会在不同细分行业中做进一步选择,根据其成长阶段、成长的持续性、以及估值表现做出综合评价。相信2018年的投资机会将会逐步扩散开来,市场会更加丰富多彩。

3.CEO娱乐d88.com:2017年蓝筹股与成长股分化明显,但今年以来,创业板抬头的迹象明显,您觉得成长股在2018年的机会如何?

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